自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资(zī)情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基(jī)民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更可能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投(tóu)资，积累(lèi)的重(zhòng)要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的定(dìng)期(qī)报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数(shù)据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基(jī)本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩(jì)和(hé)股价的(de)震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研(yán)究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下来的重要(yào)因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相关(guān)行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参(cān)与资(zī)金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了(le)难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度(dù)中国(guó)经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一(yī)角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度(dù)操作不多一本书多重，一本书多重有一斤吗(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一(yī)些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非常认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻(xún)的正是(shì)在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的(de)只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环(huán)。一(yī)如(rú)当(dāng)下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三方(fāng)医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务(wù)为核心的(de)高(gāo)科技(jì)服(fú)务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依(yī)然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我们(men)并不具备精确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份(fèn)退出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场(chǎng)开一本书多重，一本书多重有一斤吗始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预(yù)期(qī)回升。就近期(qī)公布的社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望(wàng)进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn一本书多重，一本书多重有一斤吗)映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位(wèi)置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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