5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新(xīn)高(gāo)。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额分别(bié)激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年(nián)内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅(fú)回(huí)调，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收市新(xīn)低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一(yī)方面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的(de)阶段；另一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于(yú)国内科(kē)技领域的担忧(yōu)，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金(jīn)基(jī)金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波(bō)动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金(jīn)面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，去(qù)年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从(c秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗óng)春(chūn)节前后的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需求出现了(le)比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经(jīng)济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于国内(nèi)经济复苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇率也(yě)在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时(shí)间，但大概(gài)率还是会(huì)发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和(hé)主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随(suí)着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)，结合当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多(duō)的(de)细分(fēn)板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球(qiú)投资(zī)的(de)主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科技(jì)相关细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新药是(shì)国内医(yī)药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发(fā)展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具(jù)备估值(zhí)性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复(fù)比(bǐ)预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生(shēng)时，我们可能(néng)就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营商等高股息(xī)资产，而(ér)随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进一步强化(huà)，可以更(gèng)多关注互联网、创新药(yào)等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议(yì)更多关(guān)注个股的性价(jià)比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市场(chǎ秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗ng)具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们(men)认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但往未(wèi)来看(kàn)是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为顺周期受(shòu)益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性(xìng)较大(dà)，建议投(tóu)资人可以逢低(dī)布局(jú)，更多可以采取基金定投的方式投(tóu)资(zī)于港股市场(chǎng)。

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